米国のETFの中で、最初に登場した形式が、Unit　Investment　Trust（以下、UIT。）とよばれる形式のファンドです。一定の固定的な有価証券のポートフォリオを、期間の定めをもって保有するもので、米国の投資会社法（Investment Company Act）で定められた投資法人の一種です。 投資法人は、日本では会社型と呼ばれる投資信託の形態のことで、投資を目的とした会社（投資会社）を設立し、その会社の株式を投資家が購入する形の投資信託です。不動産投資信託がその一例です。

上述の通り、UITには期間の定めがあるという特徴がありますが、ETFとして証券取引所に上場されているUITについては、その性質上、長期的な継続を前提としており、また投資家からも継続を期待されていることから、その期限の延長を実施することにより、事実上、永続的な運営がなされているものが多くなっています。 

また、UITでは、企業の倒産や合併などの例外的な事例を除いて、原則としてファンドにおける売買を行わず固定的なポートフォリオを単純に保有しつづけ、保有する有価証券の貸出を行って品貸料収入を得ることや保有する有価証券から得られた配当金等を再投資することはできません。 ファンドで受領した配当金等は、現金のまま留保された上で、四半期、年ごとなどの一定期間ごとに、分配金として投資家に支払われます。 この点については、UITに投資する投資家からみると、一時的に資産の一部が投資されない状態が起こることになるため、すぐに配当金を再投資する場合に比べて、投資効率が低下することになり、UITの運用上の問題点として認識されています。

米国のETFには、このUTIの他に 「Open-end mutual fund」と「Exchang-traded grantor trust」という形態があります。近年ではUTIとして設定されるETFはほとんどありませんが、ETFが登場した当時は多くがUTIの形態をとっていました。そのため、現在最も人気のあるETFであるQubes、DIAMONDS、SPDRsはUTIです。

【関連リンク】

• Investment Company Act　（米国SEC）